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江苏天鼎证券看行业:银行业超额拨备提振市场

更新时间: 2019-10-09

  发现,9月26日上午,司法部在网站上再次公布《金融企业财务规则(征求意见稿)》及其起草说明(此征求意见稿及说明已于2018年12月29日在财政部网站公布,且公布意见反馈截止时间为2019年1月30日)。我们认为修改后财务规则正式发布时间渐进,由此部分银行超额拨备有望释放。

  江苏天鼎证券发现,意见稿第八章风险管理部分提到监管部门要求的拨备覆盖率基本标准为150%,对于超过监管要求2倍以上,应视为存在隐藏利润的倾向,要对超额计提部分还原成未分配利润进行分配,此事件引发了市场对资产质量分类扎实、且不良覆盖率较高的银行提高分红率的预期。

  2019年9月27日,央行发布公告,央行货币政策委员会2019年第三季度例会于9月25日在北京召开,会议表述中“适时适度实施逆周期调节”改为“加大逆周期调节力度”,“进一步疏通货币政策传导渠道”改为“下大力气疏通货币政策传导,坚持用市场化改革办法促进实际利率水平明显降低,引导金融机构加大对实体经济特别是小微、民营企业的支持力度”,“完善贷款市场报价利率形成机制,推动实际运用”;

  江苏天鼎证券从目前来看,预计三季度末财政存款集中投放将支撑国庆节后银行间流动性阶段性回升,但随着存款增长对基础货币的自然消耗,若后续不降准,预计年底之前银行间流动性将回归中性状态。广义流动性方面,我们预计财政缺口压力将集中在四季度体现,如果能通过专项债扩容弥补,将对社融形成支撑,反之社融下行趋势难改,实体流动性承压。

  目前估值隐含的A/H银行不良率为15.2/18.4%,甚至高于锦州银行的14%,我们认为股价较为充分地反映了宏观经济不利环境下对资产质量的担忧。另外,普惠小微业务定价方面继续下行空间不大,经过近几年发展普惠小微客户融资获得性获得较大幅度提升。目前A/H四大行股息率超出十年期国债收益率水平为1.8/3.1%,其中,H股收益率差距处于历史较高水平,考虑利率下行周期机构配置行为和大行稳健的经营,我们认为H股大行估值底部已经确认。

  江苏天鼎证券指出,投资者普遍预期净息差处于下行通道,资产质量指标将滞后于经济疲态而暴露风险,近期政策和风险事件对银行经营存在较大负面影响。总体而言,行业景气度缓慢下行,机构配置仓位较低。

  西安银行(600928)2019上半年业绩同比增长拆分:本期除拨备呈负向贡献,规模、息差、非息、成本、税收皆为正向贡献因子。细看各因子贡献变化情况,边际对业绩贡献改善的是:1、规模较2018年增速小幅走阔、香港六合彩票。同时息差正向贡献增强。2、非息贡献较2018年方向由负转正。3、税收节约效应进一步增强。边际贡献减弱的是:1、加大拨备计提力度,拨备负向贡献增强2、成本正向贡献减弱。

  南京银行(601009)公司上半年营业收入增速为23.29%,营收增速较一季度下降6.43个百分点;而归母净利润增速为15.07%,与一季度持平。公司营收端的增速放缓主要是由于二季度其他非息收入增速不及一季度,我们认为一季度的高增长来自于投资收益中新准则下一次性确认的收入,所以二季度增速放缓也在我们预期之中。营收中的净利息收入、手续费净收入增速均较一季度上升。公司1H19拨备前利润同比增速27.1%,继续高于营收增速,管理费用温和增长,成本收入比同比下降2.2个百分点。

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